十大券商：三底已过(guo)，A股已处战略结构时点，迎(ying)接(jie)红十月,市场,经(jing)济,周(zhou)期
节前一周(zhou)A股窄(zhai)幅(fu)颠簸，上证指数(shu)小幅(fu)回调0.7%。成(cheng)交方面，节前一周(zhou)日均成(cheng)交额(e)较后期小幅(fu)回升至7050亿元摆布。北(bei)向资金再度转(zhuan)为净流出，周(zhou)度净流出范围175亿元。风格方面，偏偏大盘(pan)蓝筹的(de)沪深300下跌1.3%，发(fa)展风格有所分化，创业板指、科创50指数(shu)单周(zhou)分别下跌0.5%、上涨(zhang)0.6%。
行业层面，节前一周(zhou)各行业涨(zhang)跌互现，年初至今表(biao)现清淡(dan)的(de)医药(yao)生物领涨(zhang)市场；机械、电力设备等制作板块(kuai)也有没有错(cuo)表(biao)现；非银、房地产、食品饮料等表(biao)现没有佳。
后市市场将(jiang)如(ru)何演(yan)绎？且看最新十大券商策(ce)略汇总。
1. 中金：节后A股有望保持相对韧性
综合(he)长假(jia)期间国表(biao)里(li)情况，固然(ran)海外市场特别是美债冲高对环球风险(xian)资产表(biao)现都带来(lai)肯定影响，但国内(nei)消息(xi)面整体安稳且有结构亮点，节后A股整体表(biao)现相较环球市场有望显现相对韧性。四季(ji)度仍将(jiang)是政策(ce)发(fa)力的(de)紧张时间窗(chuang)口，关注阶段(duan)性及结构性机会(hui)。
配置(zhi)层面，近期A股价值风格优于发(fa)展风格，特别是与环球能源价格上涨(zhang)相关的(de)下游周(zhou)期行业表(biao)现较好。思量到以(yi)后政策(ce)情况较为主动且仍在(zai)发(fa)力历程中，我们认为受(shou)益于需求好转(zhuan)、具备功绩(ji)弹性的(de)顺周(zhou)期相关行业值得关注；存在(zai)家(jia)当催化的(de)部分科技发(fa)展细分领域发(fa)起结合(he)景气宇(yu)预期做自(zi)下而上结构。
2. 中信证券：三底已过(guo) 发(fa)起依照顺周(zhou)期、科技、白马分三个阶段(duan)结构
回想三季(ji)度，政策(ce)、经(jing)济和市场的(de)三重底已经(jing)确立并被再度确认；展望四季(ji)度，主动因素逐渐积存，风险(xian)因素相对有限，预期改(gai)变驱动的(de)行情蓄势待发(fa)。首先，从前三季(ji)度的(de)市场表(biao)现来(lai)看，过(guo)往市场的(de)运行逻辑在(zai)本年没有断被冲破，导致行情节奏没有及预期，但当下政策(ce)、经(jing)济、市场三重底已经(jing)确立，并且市场底在(zai)9月外资流出压力下进一步夯实。
其次，从当下的(de)政策(ce)模(mo)式(shi)来(lai)看，政策(ce)力度很大，但在(zai)地产、城中村、化债等领域小步快走，实行很低调，只管(guan)短时间旌旗灯号效(xiao)应(ying)偏偏弱，但主动的(de)变更会(hui)逐渐被市场感知。
再次，从四季(ji)度的(de)形(xing)势来(lai)看，预计经(jing)济将(jiang)稳步回升，投(tou)资者信心会(hui)逐渐规复，中美干系将(jiang)浮现阶段(duan)性和缓迹象，美联储年内(nei)可能没有再加息(xi)，群众币贬值压力将(jiang)缓解，市场增量资金未来(lai)自(zi)场内(nei)观望投(tou)资者重新加仓(cang)，而外资流出的(de)边沿影响正在(zai)减弱。末了，从配置(zhi)策(ce)略来(lai)看，掌控节奏相当紧张，发(fa)起依照顺周(zhou)期、科技、白马分三个阶段(duan)结构。
3. 西部证券：A股已经(jing)处在(zai)战略结构时点，迎(ying)接(jie)红十月
伴随(sui)政策(ce)底渐渐晴明，9月市场仍连续了磨底态势，美联储按(an)兵没有动但高利率可能会(hui)连续更久，美债利率和美元指数(shu)连续走升，外资连续流出374亿元，固然(ran)国内(nei)CPI、出口等数(shu)占有转(zhuan)好迹象，但整体来(lai)看节前市场感情偏偏审慎。从汗青履历来(lai)看，国庆节前后市场有明显的(de)季(ji)节性效(xiao)应(ying)，节前活动性与成(cheng)交量季(ji)节性收紧，而节后A股有几率上演(yan)V型反转(zhuan)行情，结构上“估值切换(huan)”行情启动配景下节后消费与金融(rong)相对占优。本年节前缩量已靠近极致，今后看外资流出趋势有望反转(zhuan)，对经(jing)济的(de)预期批改(gai)以(yi)及微观结构改(gai)善对市场形(xing)成(cheng)正向反应(ying)，A股已经(jing)处在(zai)战略结构时点。
4. 财通证券：三重催化，看多四季(ji)度
过(guo)去2个月国内(nei)的(de)经(jing)济和政策(ce)都有明显拐点迹象，在(zai)此市场底部时点，我们推断“稍安勿躁，Q4是收获的(de)季(ji)节”，三厚利好叠加。第1、国庆期间，面对4.8%极为强势的(de)美债利率，群众币企(qi)稳迹象明显，而超调的(de)美债利率回落(luo)、美联储结束加息(xi)尘埃落(luo)定时，环球市场将(jiang)如(ru)释重负、开启回升，Q4群众币资产可能时来(lai)运转(zhuan)，当下“万事俱备，东风也没有远了”。第二、中美近期连续暖风，多数(shu)党来(lai)访、建立经(jing)济领域事情组等，边沿上改(gai)善有望在(zai)11月中APEC会(hui)议(yi)前看到。第三、10月份步入3季(ji)报公布期，全A非金融(rong)红利增速有望从底部回暖，较上半年-9%预计将(jiang)改(gai)善。三厚利好，提拔(ba)市场主动结构窗(chuang)口期，四季(ji)度迎(ying)来(lai)收获季(ji)节。
5.天风证券：没有发(fa)起过(guo)度聚焦美债，核心关注低PB分位数(shu)因子
以(yi)后地位的(de)A股，发(fa)起多关注边沿变更而没有是美债。四季(ji)度的(de)A股核心关注低PB分位数(shu)因子。①决意顺周(zhou)期资产运行趋势的(de)核心是经(jing)济基本面。比如(ru)沪深300与中国国债关联度很高，后者代表(biao)中国经(jing)济的(de)方向。简朴能够明白为，中国经(jing)济基本面，决意了沪深300的(de)方向。异样，板块(kuai)上，以(yi)白酒和互联网为代表(biao)的(de)顺周(zhou)期行业，主升浪也产生在(zai)中国经(jing)济全面向上的(de)阶段(duan)（16-17的(de)棚(peng)改(gai)、20-21的(de)环球疫(yi)后大刺激），然(ran)则主升浪的(de)斜率，取决于环球活动性。②决意新兴家(jia)当运行趋势的(de)核心是家(jia)当兴衰。
6.民生证券：经(jing)济的(de)企(qi)稳规复还是主旋律
国庆期间，海外资源市场波(bo)澜再起，美债利率大幅(fu)下行，美元十分强势。美国真实的(de)“滞涨(zhang)”可能方才(cai)最先，两种利率最先渐渐分化，在(zai)打压通胀方面，泉币政策(ce)收效(xiao)甚微，终究必要回到资源交换(huan)的(de)层面。当下对于国内(nei)而言，无论是从实际数(shu)据(ju)层面还是预期层面，经(jing)济的(de)企(qi)稳规复还是主旋律。
7. 国海证券：节后无需消极，先发(fa)展后顺周(zhou)期
国庆节假(jia)期过(guo)后，市场风险(xian)偏偏好及活动性有望回补，无需消极。顺周(zhou)期的(de)第二波(bo)机会(hui)大几率在(zai)岁尾，必要等到金九银十的(de)确认以(yi)及12月政策(ce)发(fa)力窗(chuang)口期到来(lai)，在(zai)此之前优先关注受(shou)益于活动性合(he)理充(chong)裕及风险(xian)偏偏好修复的(de)发(fa)展方向。
行业配置(zhi)重点关注包含(han)：1）关注TMT板块(kuai)估值修复，环球进入到野生智能大期间，AIGC为行业发(fa)展带来(lai)新时机，软件(jian)及内(nei)容(rong)板块(kuai)景气宇(yu)连续提拔(ba)，软件(jian)开发(fa)、计算机等TMT行业有望成(cheng)为全年主线；2）中特估主题后续催化将(jiang)连续增加，包含(han)第三届一带一起峰会(hui)、三中全会(hui)等，相关功绩(ji)确定性强及安全边沿较高的(de)板块(kuai)配置(zhi)价值凸显，如(ru)煤炭、电力央国企(qi)、石油、铁路设备、口岸、造船等；3）顺周(zhou)期的(de)胜率正在(zai)提拔(ba)，一方面是针对地产的(de)调控政策(ce)密集出台，特别是一线城市，二是住民部分包袱低落(luo)较为明白，存量房贷(dai)调解以(yi)及养老育(yu)幼个税抵扣额(e)增加有望动员住民部分消费修复，重点关注直(zhi)接(jie)受(shou)益的(de)地产链(lian)条，如(ru)地产、修建装潢以(yi)及家(jia)电等可选(xuan)消费。四季(ji)度首选(xuan)行业为电子、通讯、医药(yao)生物。
8.国泰君安证券：市场调解靠近前低，做好“戍守反击”的(de)准(zhun)备
近两年以(yi)来(lai)海外“高利率、高通胀、高油价”，意味着总有一类高名义报答的(de)资产，客观上形(xing)成(cheng)了海外资源对国内(nei)市场的(de)“收缩效(xiao)应(ying)”，雷同扰动在(zai)上述微观情况切换(huan)前依然(ran)会(hui)存在(zai)。但对A股而言，海外收缩效(xiao)应(ying)并非突发(fa)现象，对国内(nei)股票市场整体影响有限，能够在(zai)组合(he)上回避外资重仓(cang)。经(jing)过(guo)长时间的(de)调解，上证指数(shu)靠近8月25日低点，市场成(cheng)交连续回落(luo)，隐含(han)市场预期正在(zai)靠近同等，空头力量渐渐衰竭，对利空渐渐钝化。我们认为股票市场技能性反弹将(jiang)渐渐靠近，短周(zhou)期经(jing)济数(shu)据(ju)企(qi)稳（经(jing)济预期现阶段(duan)没有再快速往下），以(yi)及对增量“活跃资源市场”政策(ce)和市场托(tuo)底政策(ce)的(de)预期上升均有望形(xing)成(cheng)有益前提，做好“戍守反击”的(de)准(zhun)备。
9. 中信建投(tou)：内(nei)需慢修复，步步为营
假(jia)期间美债收益率大幅(fu)跳升后回吐，环球股市多下跌，油价调解，商品走弱。国内(nei)出行人数(shu)创新高，消费继承浮现改(gai)善，修复趋势有望渐渐确认，中美干系继承浮现主动旌旗灯号，中国房地产市场企(qi)稳回暖仍需观察，股市信心修复需履历一个历程，同时十月有望看到进一步政策(ce)落(luo)地。关注行业：汽零、有色、半导体、海风、通讯、白酒、消费建材、银行等。
10.兴业证券：四季(ji)度A股市场有望迎(ying)来(lai)修复行情
四季(ji)度A股市场有望迎(ying)来(lai)修复行情：1）中国经(jing)济压力最大的(de)时间已经(jing)过(guo)去，四季(ji)度基本面有望继承修复。8月大部分微观数(shu)据(ju)均有所好转(zhuan)，9月制作业PMI连续四个月回升并重返荣枯线以(yi)上，经(jing)济边沿企(qi)稳的(de)迹象继承增加。2）近期海外机构纷纷上调中国经(jing)济预期，四季(ji)度来(lai)自(zi)外资流出的(de)压力有望缓解甚至逆转(zhuan)。3）四季(ji)度也是市场展望未来(lai)、对明年的(de)预期提早price in的(de)窗(chuang)口。从库存周(zhou)期的(de)角度来(lai)看，以(yi)后中国经(jing)济已进入主动去库阶段(duan)，今岁尾明年初库存周(zhou)期有瞥见(jian)底。明年，市场将(jiang)进入补库存阶段(duan)，有望增强经(jing)济向上的(de)动能。4）资源市场呵护举措已在(zai)提振(zhen)市场信心，推进资金面供需款式(shi)连续好转(zhuan)；5）各项政策(ce)落(luo)地见(jian)效(xiao)，四季(ji)度进一步的(de)加码依然(ran)可期。